中际旭创：华鑫证券-中际旭创-300308-公司事件点评报告：毛利率逐季度提升，进一步扩产海外产能-250721

投资标的：中际旭创（300308） 推荐理由：公司2025年上半年净利润大幅增长，毛利率持续提升，受益于800G和800G光模块需求增长。

硅光模块优势明显，预计未来将进一步提升利润表现。

同时，积极拓展客户多元化和海外产能，具备技术实力和规模化优势，维持“买入”评级。

中际旭创2025年上半年净利润预计同比增长52.64%-86.57%，毛利率逐季度提升，受益于高速光模块需求增长。

公司积极扩展海外产能，特别是在泰国，以满足北美客户订单。

预计未来硅光模块的占比将进一步提升，推动公司业绩增长，投资评级上调至“买入”。

中际旭创发布了2025年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为36亿元-44亿元，同比增长52.64%-86.57%；扣非净利润为35.9亿元-43.9亿元，同比增长53.89%-88.18%。

公司的毛利率逐季度提升，Q2毛利率较Q1有显著提升，主要得益于800G等高速光模块的占比提升、良率提高和设计改进。

公司在AI基础设施建设、CSP客户的资本开支以及400G和800G光模块需求的推动下，整体行业保持高景气度，公司有望持续受益。

硅光模块的优势将进一步提升公司的利润表现，预计2025年下半年到2026年硅光占比将进一步提升，市场对硅光模块的需求将持续上升。

公司在客户多元化方面积极布局，特别是在海外市场，泰国工厂的生产效率与国内相当，预计能满足北美客户的订单需求，并计划进一步扩充泰国的产能。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年收入分别为364.30亿元、485.47亿元和591.01亿元，EPS分别为8.23元、10.82元和13.13元，当前股价对应PE分别为23倍、17倍和14倍。

公司在光模块领域具有技术实力和规模化优势，800G、1.6T高速产品的逐步放量有望推动业绩增长，因此将投资评级上调至“买入”。

风险提示包括宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、AI算力需求不及预期风险以及海外经营风险。