沪上阿姨：华鑫证券-沪上阿姨-2589.HK-公司事件点评报告：业绩稳健增长，门店网络进一步加密-250915

投资标的：沪上阿姨（2589.HK） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，营收同比增长10%，净利润增长21%。

受益于行业高景气和门店网络扩张，加盟收入大幅提升。

新品推广成效显著，未来业绩有望持续增长，给予“买入”评级。

- 沪上阿姨2025年上半年总营收18.18亿元，净利润2.03亿元，分别同比增长10%和21%，业绩稳健，受益于行业高景气。

- 新品推广成效显著，门店网络持续扩张，截至6月30日门店总数增至9436家，三线及以下城市占比提升。

- 预计2025-2027年EPS分别为4.76/5.63/6.48元，给予“买入”投资评级，但需关注宏观经济和市场竞争等风险。

沪上阿姨于2025年8月27日发布了2025年半年度业绩公告。

2025年上半年总营收为18.18亿元，同比增长10%；净利润为2.03亿元，同比增长21%。

公司在毛利率、销售费用率和管理费用率方面表现良好，毛利率同比增长0.2个百分点至31.43%；销售费用率同比下降2个百分点至10.33%；管理费用率同比下降0.2个百分点至5.12%。

净利率同比增长1个百分点至11.16%。

公司业绩增长受益于现制茶饮行业的高景气和外卖市场的竞争。

2025年上半年，加盟销售和自营店收入分别为14.71亿元、2.83亿元和0.24亿元，其中加盟收入增长显著，主要得益于门店网络的扩张和GMV的提升。

新品推广方面，新品“暗夜玫瑰”系列在上新首周销量突破210万杯，果蔬茶“每日纤维+”在明星代言的引流下销量突破300万杯。

截至2025年6月30日，公司门店总数达到9436家，较年初净增999家，同比增长12%。

三线及以下城市的门店占比也有所上升，达到51.12%。

基于公司的行业前景、丰富的产品矩阵和密集的门店网络，预计未来业绩将持续增长。

根据2025年半年度业绩公告，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为4.76元、5.63元和6.48元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为26倍、22倍和19倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、食品安全风险，以及门店扩张和新品推广不及预期的风险。