家家悦：开源证券-家家悦-603708-公司信息更新报告：2025Q1经营业绩稳健，计划加快门店调改升级-250426

投资标的：家家悦（603708） 推荐理由：公司2024年营收稳健增长，门店调改升级计划加速，追求品质零售与供应链优化，未来盈利能力有望提升。

省外拓展顺利，整体盈利能力稳定，当前估值合理，维持“买入”评级。

- 家家悦2024年营收增长2.8%，2025Q1表现稳健，预计2025-2027年归母净利润分别为2.01/2.56/3.08亿元，维持“买入”评级。

- 公司加快门店调改升级，向品质零售转型，优化区域布局，省外拓展顺利，整体盈利能力相对稳定。

- 风险包括消费恢复不及预期、市场竞争加剧及收购整合效果不及预期。

公司名称：家家悦（603708） 经营业绩：2024年实现营收182.56亿元，同比增长2.8%；归母净利润1.32亿元，同比下降3.3%。

2025年第一季度营收49.41亿元，同比下降4.8%；归母净利润1.42亿元，同比下降3.6%。

盈利预测：2025-2027年归母净利润预计为2.01亿元、2.56亿元和3.08亿元，原预测为2.57亿元和3.02亿元。

对应每股收益（EPS）为0.31元、0.40元和0.48元，当前股价对应的市盈率（PE）为36.2倍、28.5倍和23.6倍。

市场拓展：2024年山东地区主营收入为139.3亿元，同比增长2.2%；省外地区主营收入为29.3亿元，同比增长7.3%。

生鲜、食品化洗和百货主营收入分别为76.1亿元（+8.0%）、87.0亿元（+0.2%）和5.4亿元（-12.3%）。

盈利能力：2024年毛利率为23.3%，同比下降0.6个百分点；净利率为0.7%，同比下降0.1个百分点。

门店发展：2024年新开门店140家，计划在2025年加快门店调改升级，转向品质零售，优化区域布局，深耕现有区域并拓展新兴业态。

风险提示：消费恢复不及预期、市场竞争加剧、收购整合效果不及预期。

投资评级：维持“买入”评级，认为当前估值合理。