电力设备新能源、公用事业、环保行业：光大证券-电新公用环保行业周报：山东广东出台 136 号文配套细则，装机及电价预期逐步明朗-250518

1. 山东和广东相继出台136号文实施细则，明确新能源项目的机制电价和电量，稳定了市场预期。

2. 投资方面，光伏行业面临需求下滑风险，但供给侧政策可能带来反弹机会，建议关注通威股份；风电行业经济性较好，期待销售回暖，建议关注明阳智能等。

3. 储能及电力设备领域可关注欧洲和东南亚市场的高增机会，建议关注德业股份等，同时关注固态电池和可控核聚变的主题投资。

本周电新公用环保行业报告的核心要点如下： 1. 山东和广东省相继出台136号文实施细则，市场关注其他省份的政策动向。

政策旨在通过市场化电价反映电力供需，实现新能源合理装机量，稳定项目融资性。

山东的细则对存量项目的机制电价设定较为友好，增量项目的电价将根据现货价波动。

广东的细则则专注于增量项目，稳定了新增装机预期，特别是对海风项目较为有利。

2. 投资建议： - 光伏：由于5月排产和价格下滑，市场对2025年国内光伏需求的预期较弱，部分企业股价回落。

建议关注通威股份，期待供给侧政策变化带来的反弹机会。

- 风电：因其出力曲线优于光伏，经济性较好，后续可期待政策细则出台后风电项目销售回暖。

建议关注明阳智能、运达股份和金风科技（H）。

- 储能及电力设备：建议关注德业股份和海博思创，未来关注虚拟电厂和云配一体化的电网需求变化，推荐威胜信息和国能日新。

- 主题投资：关注固态电池和可控核聚变相关企业，如星源材质和合锻智能。

3. 风险提示包括新能源政策、出口贸易政策、电网投资、新技术发展及原材料价格波动等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 通威股份：建议关注该公司，因市场已初步认可2025年及2026年国内光伏需求较弱的现实，供给侧政策若有新变化或企业出现出清时，有望迎来反弹机会。

2. 明阳智能：建议关注，因风电出力曲线优于光伏，当前经济性相对较好，期待各省136号文细则出台后，风电电站销售回暖。

3. 运达股份：建议关注，因风电行业整体前景向好，受益于后续政策的落实和市场需求的回暖。

4. 金风科技（H）：建议关注，因其在风电领域的竞争力，未来有望从政策变化中受益。

5. 德业股份：建议关注，因其在储能及电力设备领域的布局，预计2025年可继续重点关注欧洲大储、东南亚工商储、非洲离网储的高增。

6. 海博思创：建议关注，因其在储能市场的潜力，未来有望受益于市场需求的增长。

7. 威胜信息：建议关注，因未来虚拟电厂、云配一体化所引发的电网需求结构变化。

8. 国能日新：建议关注，因其在电力设备领域的潜力，未来可能受益于市场需求的变化。

9. 星源材质：建议关注全固态电池刚性骨架膜解决方案的进展。

10. 合锻智能：建议关注，因其在真空室专用设备供应领域的机会。

风险提示包括新能源政策风险、出口贸易政策风险、电网投资不及预期、新技术发展不及预期风险及原材料价格波动风险。