石油石化行业：东海证券-石油石化行业深度报告：复盘油价与周期，2014~2015年间的国际油价波动启示与未来展望-250305

- 国际油价波动与经济周期密切相关，长期受定价权、需求波动和技术进步等因素影响，短期则受库存、地缘政治和市场情绪等扰动。

- 2022年俄乌冲突和美联储加息导致油价波动，预计2025年油价将呈V字型走势，全年波动范围在55-80美元/桶。

- 看好低估值的石化企业，如恒力石化和中国石油等，因其在经济复苏中具备较强弹性。

本报告分析了国际油价与经济周期的关系，指出油价波动受多种因素影响，包括长期的定价权争夺、经济周期、技术进步等，以及短期的库存、地缘政治、市场情绪等。

2014-2015年间油价波动的复杂性为当前趋势提供了借鉴。

2008年金融危机后，油价因货币宽松和地缘政治因素快速反弹，但2014年下半年后开始下跌，最终在2016年初跌破30美元/桶。

2022年俄乌冲突使油价再度上涨，而美联储加息则对需求产生压力。

预计2024年美联储将进入降息周期，油价可能呈V字型走势，全年波动范围在55-80美元/桶。

尽管短期承压，长期基本面仍偏紧，需求是关键驱动因素。

建议关注低估值且受益于经济复苏的下游化工企业，如恒力石化、荣盛石化等。

风险提示包括油价波动的复杂性及其对经济的影响，历史规律对未来的预测可能不完全适用。

投资标的及推荐理由如下： 投资标的： 1. 恒力石化 2. 荣盛石化 3. 卫星化学 4. 桐昆股份 5. 东方盛虹 6. 中国石油 7. 中国石化 推荐理由： 这些标的目前估值处于低位，同时下游化工品受益于经济复苏的弹性较大。

在油价下跌过程中，下游的石化企业会面临一定的库存跌价损失，但随着需求带动的底部上涨，这些企业的价差将会扩大，具备良好的投资机会。