光大证券-2024年12月份债券托管量数据点评：利率债托管量环比净增，信用债托管量环比净减-250116

1. 2024年12月债券托管总量环比增加至159.89万亿元，主要受利率债和同业存单托管量增长推动。

2. 信用债托管量小幅减少，机构持仓行为出现分化，政策性银行增持利率品而减持同业存单。

3. 债市杠杆率环比上升至108.25%，需关注机构持仓行为的潜在风险。

债券标的： 1. 利率债 2. 信用债 3. 金融债券（非政策性） 4. 同业存单 5. 国债 6. 地方债 7. 政金债 8. 企业债券 9. 中期票据 10. 短融和超短融 11. 非公开定向工具 操作建议及理由： 1. 增持利率债：政策性银行和信用社持续增持，显示出对利率债的信心。

2. 关注信用债：虽然本月信用债托管量小幅减少，但商业银行对信用品的增持转变可能预示着市场情绪的改善。

3. 增持同业存单：境外资金首次出现净流入，主要增持同业存单，表明其吸引力增强。

4. 谨慎操作企业债券：各机构均表现为减持，需警惕市场风险。

5. 关注中期票据：非法人类产品和商业银行持续增持，显示出对中期票据的认可。

6. 注意短融和超短融的减持趋势，尤其是非公开定向工具的减持，可能影响流动性。

风险提示：需警惕机构持仓行为的超预期变动可能对债券市场造成影响。