淮河能源：国投证券-淮河能源-600575-前三季度发电量及度电毛利同比向上，费用端增幅明显压缩利润-241028

投资标的：淮河能源（600575） 推荐理由：公司前三季度发电量及度电毛利同比上升，费用端增幅显著压缩利润。

煤电一体化运营经验丰富，短期有望提升度电毛利，长期可能注入更多电力资产，预计未来业绩持续增长。

目标价4.2元。

- 淮河能源2024年前三季度营业收入235.95亿元，同比增长12.73%，归母净利润8.42亿元，同比增长25.85%。

- 发电量136.94亿度，同比增长15.75%，度电毛利约为0.0527元/千瓦时，同比增加42.62%。

- 费用端增幅明显，尤其是研发费用同比增长222.93%，影响了第三季度的利润表现。

- 短期内电厂正常投运和亏损电厂关停有望提升度电毛利，长期看集团内电力资产注入上市公司可能性存在。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入：235.95亿元，同比增加12.73%。

- 归母净利润：8.42亿元，同比增加25.85%。

- 扣非归母净利润：7.73亿元，同比增加71.41%。

- 2024年第三季度营业收入：77.73亿元，同比增加8.86%，环比下降8.63%。

- 归母净利润：2.67亿元，同比下降13.08%，环比增加0.79%。

- 扣非归母净利润：2.48亿元，同比增加30.73%，环比增加1.87%。

2. **发电量及毛利**： - 2024年前三季度发电量：136.94亿度，同比增加15.75%。

- 上网电量：129.95亿度，同比增加15.90%。

- 平均设备利用小时数：3901.29小时，同比增加401.33小时。

- 前三季度度电毛利约为0.0527元/千瓦时，同比增加42.62%。

3. **费用情况**： - 2024年第三季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为：0.18亿元、1.23亿元、0.83亿元、0.70亿元，同比增幅分别为40.22%、7.53%、222.93%、41.10%。

4. **投资收益**： - 2024年第三季度对联营企业和合营企业的投资收益为0.76亿元，同比下降19.81%。

5. **投资建议**： - 短期内，潘集电厂1期正常投运及亏损电厂关停有望提升整体度电毛利。

- 长期来看，可能存在电力资产注入上市公司的机会，预计带来火电规模的扩张。

6. **未来预期**： - 预计2024-2026年营业收入分别为312.9亿元、317.3亿元、323.7亿元，增速分别为14.5%、1.4%、2.0%。

- 预计净利润分别为10.6亿元、11.3亿元、11.7亿元，增速分别为26.1%、6.6%、3.6%。

7. **目标价**： - 给予公司2024年15.5倍市盈率，6个月目标价为4.2元。

8. **风险提示**： - 包括煤炭价格波动、资产注入进度不及预期、生产安全风险、环保风险、煤电利用小时数下降风险等。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务状况、市场前景及潜在风险，从而做出合理的投资决策。