玲珑轮胎：光大证券-玲珑轮胎-601966-23年年报&24年一季报点评：24Q1业绩延续高增长，塞尔维亚项目逐步投产-240429

投资标的：玲珑轮胎（股票代码：601966） 推荐理由：公司业绩持续增长，销量和盈利能力均有明显提升，且“7+5”战略布局稳步推进，塞尔维亚项目有望贡献新增量，国内外产能布局有力支撑公司市占率和盈利能力的提升。

预计未来几年公司盈利能力将继续增强，值得投资者关注。

1. 玲珑轮胎23年业绩高增长，24Q1延续高增长，受益于需求复苏和成本下降。

2. 公司实施“7+5”战略布局，塞尔维亚项目有望成为新增增长引擎。

3. 预计公司24-26年盈利将持续增长，维持“增持”评级。

1. 公司2023年年度报告业绩：营业收入202亿元，同比+19%，归母净利润14亿元，同比+377% 2. 2024年第一季度报告业绩：单季度实现营业收入50亿元，同比+15%，环比-10%；实现归母净利润4.4亿元，同比+106%，环比+2% 3. 公司2023年轮胎销量7798万条，同比+26%，新能源汽车轮胎配套突破900万条，市占率接近24% 4. 24年Q1公司轮胎销量1898万条，同比+13% 5. 公司“7+5”战略布局稳步推进，塞尔维亚项目有望贡献新增量，预计24年年底，塞尔维亚半钢项目产能达到600万套，全钢项目实现满产 6. 公司24-26年盈利预测：归母净利润分别为21.70/26.18/31.72亿元，对应EPS分别为1.47/1.78/2.15元 7. 风险提示：投产进度不及预期；国际贸易风险影响出口销售；原材料价格波动。