康龙化成：浦银国际-康龙化成-300759-2Q24业绩符合预期，下半年有望迎来收入增长显著加速-240828

投资标的：康龙化成（300759） 推荐理由：1H24业绩符合预期，收入略有下降但新签订单增长15%+，下半年有望实现20%收入增速，毛利率有望改善。

维持港股“买入”评级，目标价16.8港元，A股“持有”评级，目标价22.4元，投资风险需关注收入和毛利率波动。

- 康龙化成2024年上半年业绩符合预期，收入为56.04亿元，同比下降0.6%，经调整净利润为6.9亿元，同比下降25.9%。

- 下半年预计收入将显著增长，目标为同比增长10%以上，主要受益于新签订单的增加和临床服务的改善。

- 维持港股“买入”评级，目标价16.8港元；A股“持有”评级，目标价22.4元，投资风险包括收入和毛利率的不确定性。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（1H24）收入为人民币56.04亿元，同比下降0.6%，环比下降5%。

- 经调整的Non-IFRS归母净利润为6.9亿元，同比下降25.9%，环比下降29%。

- 经调整归母净利率为12.3%，较去年同期下降4.2个百分点。

2. **收入来源分析**： - TOP20药企收入同比下降7.2%，其他客户收入增长0.5%。

- 按地域划分，北美客户收入几乎持平，欧洲客户收入增长10%，中国客户收入下降13.2%。

3. **季度表现**： - 2024年第二季度（2Q24）收入为29.3亿元，同比增长0.6%，环比增长9.8%。

- 经调整的Non-IFRS归母净利润为3.51亿元，同比下降28.8%，环比增长3.7%。

- 毛利率为33.7%，同比下降2.9个百分点，环比上升1.5个百分点。

4. **业务板块表现**： - 实验室服务、临床研究服务和大分子CGT板块收入环比增长分别为10.1%、15.4%和31%。

- CMC板块轻微环比提升2%。

5. **新签订单情况**： - 1H24新签订单同比增长15%以上，实验室服务新签订单增长10%以上，CMC服务新签订单增长25%以上。

6. **下半年展望**： - 公司预计下半年收入增速约20%，全年收入增长目标为10%以上。

- 下半年经调整净利润率有望改善，但提升幅度预计有限。

7. **评级与目标价**： - 港股维持“买入”评级，目标价16.8港元。

- A股维持“持有”评级，目标价人民币22.4元，较港股目标价溢价60%。

8. **投资风险**： - 收入增长、毛利率和净利润不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、业务前景及潜在风险，以便做出更明智的投资决策。