亚普股份：山西证券-亚普股份-603013-多点开花业绩稳健增长，外延并购拓宽发展路径-250909

投资标的：亚普股份（603013） 推荐理由：公司在新能源领域表现亮眼，营收和利润稳健增长，技术创新与产能布局优化加速，海外业务拓展显著，收购赢双科技增强核心竞争力，预计未来业绩持续提升，具备良好的投资价值。

- 亚普股份2025年上半年实现营收43.45亿元，同比增长12.79%，归母净利润为2.87亿元，同比增长11.82%，显示出多元业务协同发展带来的稳健增长。

- 公司在新能源领域积极拓展，成功获得多个项目定点，海外业务也在快速增长，国际化经营成效显著。

- 通过并购赢双科技，亚普股份有望进一步增强在新能源汽车关键零部件领域的竞争力，预计未来几年营收和净利润将持续增长。

亚普股份（603013）近日发布了2025年中报，报告期内公司实现营收43.45亿元，同比增加12.79%；归母净利润为2.87亿元，同比增加11.82%；扣非净利润为2.85亿元，同比增加11.88%。

公司的毛利率为14.96%，净利率为7.03%。

虽然毛利率和净利率略有下降，但公司通过智能制造和数字化手段，力求提高盈利质量。

在新能源领域，公司在多个项目上取得了显著进展，包括新能源混动高压油箱的二十余个项目，预计带来约900万只销量；热管理系统领域也成功获得集成模块项目定点；在储氢系统方面，赢得了国际高端客户的订单。

此外，公司海外业务发展迅速，国际化人才队伍建设加强，传统业务新订单增长显著。

在技术创新方面，亚普股份加速热管理集成模块技术迭代，优化电池包壳体设计，并将国内富余产能转移至海外子公司，提升量产效率。

同时，公司计划收购赢双科技54.50%的股份，进一步强化在新能源汽车关键零部件领域的布局。

投资建议方面，短期内，随着新能源汽车市场持续增长，公司有望保持稳健发展；中长期来看，国际化经营和投资并购将进一步提升品牌影响力和市场份额。

预计公司2025-2027年营收分别为91.23亿元、100.29亿元、109.95亿元；归母净利润分别为5.61亿元、6.25亿元、6.94亿元，对应的EPS分别为1.09元、1.22元、1.35元，给予“增持-A”评级。

风险提示包括宏观经济和市场环境的不确定性、国际贸易摩擦以及市场竞争加剧可能带来的压力。