甘李药业：国金证券-甘李药业-603087-量价齐升业绩高增，国际市场稳步开拓-250424

投资标的：甘李药业（603087） 推荐理由：公司2024年业绩显著增长，归母净利润同比增长80.75%。

国内制剂和国际市场拓展取得良好进展，量价齐升效应初显，研发新产品进展顺利，预计未来几年的盈利持续提升，维持“买入”评级。

甘李药业2024年营业收入和归母净利润均实现显著增长，分别同比增长16.77%和80.75%。

公司积极拓展国际市场，2024年国际销售收入增长20.15%，2025年第一季度继续攀升。

研发方面，公司在胰岛素及糖尿病治疗药物的临床进展顺利，维持“买入”评级，预计未来几年盈利持续增长。

甘李药业在2024年实现营业收入30.45亿元，同比增长16.77%；归母净利润6.15亿元，同比增长80.75%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长44.85%。

分季度来看，2024年第四季度营业收入为8.00亿元，同比增长13.95%；归母净利润1.07亿元，同比增长45.94%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长63.92%。

2025年第一季度，营业收入达到9.85亿元，同比增长75.76%；归母净利润3.12亿元，同比增长224.90%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长1150.17%。

公司在国内制剂业务方面快速增长，参与了国家组织的全国药品集中采购，所有产品均中选，产品价格适当回调，原料药及制剂产品销售收入增加3.15亿元，毛利率上涨2.71个百分点。

2025年第一季度，国内胰岛素制剂产品销售收入为8.64亿元，同比增长80.93%。

在国际市场方面，2024年国际销售收入为3.92亿元，同比增长20.15%；2025年第一季度国际销售收入为0.95亿元，同比增长45.21%。

公司积极布局第四代胰岛素及相关糖尿病治疗药物，多个产品进入临床试验阶段。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为11.01亿元（+44%）、15.13亿元（+37%）、18.50亿元（+22%），对应EPS分别为1.83元、2.52元、3.08元，P/E分别为25、18、15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括研发进度不及预期、商业化进度不及预期以及技术成果无法有效转化的风险。