商贸零售行业：开源证券-商贸零售行业点评报告：2024年社零同比+3.5%，期待政策带动消费复苏-250119

- 2024年我国社会消费品零售总额预计同比增长3.5%，政策支持下消费有望复苏。

- 家用电器销售表现突出，线上渠道温和复苏，线下业态承压。

- 投资建议聚焦传统零售、黄金珠宝、化妆品和医美等高景气细分赛道，关注优质品牌公司的成长潜力。

2024年中国社会消费品零售总额预计同比增长3.5%，12月同比增长3.7%，政策刺激内需有望促进消费回暖。

全年社零总额为487895亿元，城镇和乡村社零分别增长3.4%和4.3%。

商品零售和服务零售分别同比增长3.2%和6.2%，餐饮收入增长5.3%。

必选消费表现较好，粮油食品、饮料和烟酒类增长显著；可选消费中家用电器表现突出，化妆品因促销效应减弱环比回升。

线上零售额增长7.2%，线下渠道有所承压，重点大型零售企业零售额同比下降4.3%。

投资建议关注消费复苏主线，推荐传统零售（如爱婴室、永辉超市）、黄金珠宝（如老铺黄金）、化妆品（如润本股份）和医美（如爱美客）等优质品牌。

风险包括消费复苏不及预期及企业成本上升。

投资标的及推荐理由如下： 1. 传统零售： - 推荐标的：爱婴室、永辉超市、百联股份。

- 理由：电商流量红利见顶，年轻消费者的决策偏好变化，为线下渠道带来攻守易势机会。

2. 黄金珠宝： - 推荐标的：老铺黄金、潮宏基、周大生。

- 理由：未来金价扰动减小，抑制需求将释放，有望带来基本面和估值修复。

3. 化妆品： - 推荐标的：润本股份、巨子生物、上美股份、毛戈平。

- 理由：关注能够兼顾价格和投放效率，实现销售持续增长和市场份额提升的国货美妆品牌。

4. 医美： - 推荐标的：爱美客。

- 理由：差异化上游厂商抢占市场能力更强，长期看“渗透率、国产化率和合规化程度”的多维提升逻辑未变。