农林牧渔行业：国金证券-农林牧渔行业年度报告：养殖景气度延续，关注后周期改善-241124

- 养殖产业链景气延续，生猪价格回升，关注低成本龙头企业和消费需求改善带来的机会。

- 水产养殖和后周期需求向好，预计明年饲料和疫苗需求回暖，龙头企业海外扩展潜力大。

- 种业受益于转基因技术推进，行业竞争格局改善，具备先进育种能力的公司有望提升盈利水平。

- 风险提示包括猪价波动、动物疫病、原材料价格及政策风险。

该年度报告分析了农林牧渔行业的投资机会，主要关注以下几个方面： 1. 养殖产业链延续：生猪周期有望延长，建议关注低成本龙头企业的分红和区域企业的扩张机会，同时关注肉禽价格因消费需求回暖而上涨的潜力。

2. 养殖后周期需求：生猪存栏的边际提升将推动需求改善，水产养殖景气度向好，需关注水产饲料需求和龙头企业的海外扩展。

3. 转基因技术推进：转基因种子的商业化将扩大种业规模，并可能提升龙头企业的市场占有率和盈利能力。

生猪养殖方面，行业景气持续，优质龙头企业如牧原股份和温氏股份值得关注。

黄羽鸡因供给不足价格回升，白羽鸡则因高供给和低需求价格走弱，需关注父母代鸡苗销量和淘汰情况。

后周期方面，禽畜产品价格回暖，预计生猪存栏回升将带动饲料和疫苗需求。

水产饲料景气度回升，龙头企业开始拓展海外市场。

种业方面，粮价低迷影响种植积极性，但转基因作物推广和知识产权保护政策的完善将提升行业技术壁垒，改善竞争格局，提升盈利能力。

风险提示包括猪价波动、动物疫病、原材料价格和政策风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 牧原股份：作为成本领先的养殖龙头企业，预计将在生猪养殖景气持续的背景下实现高分红，具备较强的投资价值。

2. 温氏股份：同样是成本领先的养殖龙头，预计在行业盈利改善的情况下，能够带来良好的投资回报。

3. 巨星农牧：该公司具备持续改善的成本结构，属于高成长标的，适合在生猪养殖周期延续中进行布局。

4. 黄羽鸡相关企业：随着黄羽鸡父母代种鸡存栏下降，供给收缩，预计黄羽鸡价格将回升，行业有望迎来景气回升。

5. 白羽鸡相关企业：尽管白羽鸡价格震荡走弱，但若明年下游消费回暖，白鸡企业的盈利表现有望提升，建议关注父母代鸡苗销量及种鸡淘汰情况。

以上标的均与养殖产业链的景气度延续和后周期需求改善密切相关，适合投资者关注。