零售行业：国金证券-零售行业渠道变革系列：亚马逊持续进化复盘，构筑市集业务深度护城河-250311

- 亚马逊凭借长期主义和技术创新，成功构建了电商和云计算的双轮驱动模式，保持市场领先地位。

- 零售业务通过自建物流和平台生态形成壁垒，AWS则凭借规模效应和定价优势稳固市场份额。

- 中国卖家在亚马逊3P业务中占据重要地位，电商平台应关注科技赋能和市场格局变化，以提升竞争优势。

亚马逊作为全球科技电商龙头，秉持长期主义，构建了以零售和AWS双轮驱动的业务框架。

历史上，亚马逊通过在线商城模式、Prime会员、FBA履约和3P卖家等创新措施，逐步奠定了市场领先地位。

2023年，亚马逊在北美电商市场占有率达到37.6%，零售业务收入占比约81.9%。

公司通过长期资本支出构建了强大的物流和平台壁垒，并在AI技术的支持下提升用户体验。

AWS业务方面，亚马逊凭借全球数据中心布局和定价优势，保持了市场领先地位，2024年Q3占有率接近31%。

亚马逊的成功为中国出海卖家和本土电商平台提供了启示：首先，中国卖家在跨境电商中地位突出，应关注市场格局变化；其次，科技赋能是提升零售运营效率和用户体验的关键。

投资建议方面，亚马逊的长期增长得益于对技术变革的拥抱和对潜力市场的超前投入。

尽管短期内可能面临业绩压力，但健康的现金流和超前投资策略将助力公司实现快速增长并巩固市场地位。

风险方面，全球宏观经济波动、行业竞争加剧及AI发展不及预期均需警惕。

投资标的：亚马逊 推荐理由： 1. 亚马逊作为全球电商龙头，凭借用户和科技至上的理念，持续推动“增长飞轮”理论，实现长期增长。

2. 公司在零售和AWS业务的双轮驱动下，保持了强劲的收入增速和市场份额。

2023年零售业务市占率约为37.6%，并且预计在2024年零售业务收入占比将达到81.9%。

3. 亚马逊通过长期资本支出（Capex）构筑了物流和平台壁垒，目前处于利润释放阶段，且在AI技术突破的背景下，积极探索新工具以提升用户体验和销售转化率。

4. AWS业务在全球云计算市场的占有率稳居第一，营业利润率持续上升，成为公司重要的利润支柱。

5. 公司在面对新兴竞争者时，能够灵活调整策略，例如推出AmazonHaul以应对低价市场竞争。

6. 对于同类型科技龙头，亚马逊的成功实践表明，持续成长和超前投入是实现市场领先地位的关键因素。

综上所述，亚马逊在电商和云计算领域的领先地位、持续的技术创新以及应对市场变化的灵活策略，使其成为值得投资的标的。