兆驰股份：天风证券-兆驰股份-002429-收入稳健增长，打造光通信领域第三增长曲线-250418

投资标的：兆驰股份（002429） 推荐理由：公司2024年收入稳健增长，归母净利润小幅提升，电视ODM和LED产业链双轮驱动。

战略性投资光通信领域，推动产业链整合，预计未来利润持续增长，维持“买入”评级。

- 兆驰股份2024年实现收入203.3亿元，同比增长18.4%，归母净利润16.0亿元，同比增长0.89%。

- 公司通过多媒体视听产品和LED产业链双轮驱动，持续稳健增长，尤其在电视ODM和LED芯片领域表现突出。

- 未来将战略性投资光通信领域，推动“芯片-器件-模块”一体化布局，预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

兆驰股份（002429）2024年财报显示，公司实现收入203.3亿元，同比增长18.40%；归母净利润16.0亿元，同比增长0.89%；扣非净利润15.9亿元，同比增长3.71%。

2024年第四季度，公司实现收入41.6亿元，同比下降7.05%；归母净利润2.3亿元，同比下降27.41%；扣非净利润2.7亿元，同比下降33.23%。

公司向全体股东每10股派发现金股利1.07元（含税），合计分配现金股利4.84亿元，占2024年度归母净利润的30.23%。

公司多媒体视听产品及运营服务实现收入150.0亿元，同比增长18.4%。

其中，电视ODM制造在海外市场出货位居全球第二，2024年上半年海外工厂开始量产，智能显示终端业务出货量达到1250万台，同比增长14%。

LED产业链业务收入53.3亿元，同比增长18.3%。

兆驰半导体实现收入26.3亿元，同比增长27.0%，净利润5.8亿元，同比增长69.5%。

封装业务形成全矩阵产品布局，MiniLED降本放量将持续受益。

公司毛利率为17.2%，同比下降1.7个百分点，其中多媒体视听产品及运营服务毛利率为13.1%，下降3.2个百分点；LED产业链毛利率为28.6%，上涨2.8个百分点。

费用端整体平稳，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/1.4%/4.5%/0.1%。

2024年受到减值类科目影响，业绩减少2.8亿元，所得税税率同比大幅提升，导致归母净利率同比下降1.4个百分点至7.9%。

公司战略性投资半导体激光芯片项目和光通信高速器件及模块项目，旨在实现光通信行业的垂直产业链布局，扩大光通信模块器件的生产规模，加速技术升级。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年归母净利润为20.1/23.5/26.7亿元，对应市盈率分别为9.9倍/8.5倍/7.4倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、海外经营风险、参股公司业绩承诺风险、业务开展不及预期风险及新技术迭代风险。