陕天然气：天风证券-陕天然气-002267-24年业绩同比+33%符合预期，分红稳步提升-250429

投资标的：陕天然气（002267） 推荐理由：公司2024年业绩同比增长显著，归母净利润提升33%，分红率达到69.12%。

长输管道和城市燃气板块销售增长强劲，毛利率提升。

加快省内基础设施建设，未来盈利预测上调，维持“买入”评级。

- 陕天然气2024年业绩表现良好，营收同比增长15.62%，归母净利润同比增长33.01%，分红率提升至69.12%。

- 公司天然气输气量显著增长，长输管道和城市燃气板块毛利率分别提升至19.77%和7.3%。

- 盈利预测上调，预计2025/2026年归母净利润为9.08/10.22亿元，维持“买入”评级，但需关注天然气价格波动和市场竞争风险。

陕天然气（002267）发布了2024年年报及2025年一季报。

2024年公司营收为90.33亿元，同比增长15.62%；归母净利润为7.24亿元，同比增长33.01%。

毛利率为15.06%，净利率为8.23%。

2025年第一季度营收为35.51亿元，同比增长4.22%；归母净利润为4.59亿元，同比下降10.73%。

公司在2024年的分红率达到69.12%，同比提升7.83个百分点。

公司的天然气输气量为130.17亿立方米，同比增长20.26%，其中长输管道销售量为115.44亿方，同比增长18.86%。

这一增长主要得益于2024年10月31日收购陕西燃气集团的天然气管输资产和业务。

城市燃气板块销售量为14.7亿方，同比增长32.5%。

长输管道行业毛利率为19.77%，同比提升3.63个百分点；城市燃气行业毛利率为7.3%，同比下降1.17个百分点。

2024年，国家能源供应与保障能力提升，重点项目如西气东输三线中段和西气东输四线稳步推进，预计全年建成天然气管道4000余公里。

陕西省积极响应国家政策，要求加大油气勘探开发，天然气产量稳居全国第一，消费量逐年增加，推动长输管道建设。

公司在省内加快建设铜川-白水-潼关、榆林-西安等输气干支线管道，预计2024年铜川-白水-潼关累计完成170公里线路敷设，榆林至西安输气管道工程（一期）正在办理前期手续。

盈利预测方面，因城市燃气板块销售量增长，2025/2026年归母净利润预测上调至9.08/10.22亿元，并新增2027年预测为11.15亿元。

对应的每股收益（EPS）分别为0.82/0.92/1.00元，市盈率（PE）为10.32/9.16/8.39倍，维持“买入”评级。

风险提示包括天然气价格波动风险、依赖主供气源供应商风险、天然气管输价格调整风险、市场竞争加剧风险、经营区域集中风险以及公司经营计划不能完全实现的风险。