天风证券-固定收益专题：历史上重大政策转变如何引致债市反转？-241023

- 重大政策转变在历史上曾直接引致债市反转，如2008年四万亿刺激、2020年疫情后复苏及2022年防疫政策调整。

- 当前政策变化虽在进行，但与过去的外生冲击不同，市场需观察政策传导效果，短期内债市反转风险较低。

- 建议关注中短期限债券，保持积极参与转债，风险需警惕宏观经济和政策的不确定性。

### 债券标的 1. 中短期限品种（如5年期债券） 2. 可转债 ### 操作建议 1. **保持积极参与可转债市场** 2. **关注中短期限债券的投资机会** ### 理由 1. **宽货币环境**：当前市场仍然处于宽松货币的基本前提下，有助于支撑债市。

2. **历史经验**：参考2008年、2020年和2022年的情况，债市在重大政策信号出现后往往会有反转，特别是在政策信号清晰且传导路径明确的情况下。

3. **短期震荡预期**：长端利率短期内难以改变震荡状态，市场可能需要等待财政刺激的明确力度后再做进一步的行动。

4. **确定性更高**：中短期限债券在当前经济环境中提供了更高的确定性，适合在不确定性较大的市场中进行投资。

5. **风险提示**：需关注宏观经济、政策及市场走势的不确定性，保持谨慎态度。