中芯国际：国投证券-中芯国际-688981-24Q1营收、毛利率超指引，预计全年资本开支同比持平-240511

投资标的：中芯国际（688981） 推荐理由：公司营收和毛利率超过预期，24Q2预计营收环比提高，全年资本开支持平。

半导体行业回暖，国产替代加速，公司产能扩张，预期未来净利润增长，给予“买入-A”投资评级。

1. 中芯国际2024年第一季度营收和毛利率超过预期，预计全年资本开支持平。

2. 公司预计2024年第二季度营收将提高，消费电子需求回升，全年销售收入增速高于行业平均水平。

3. 投资建议给予公司“买入-A”评级，但需注意下游需求衰减和市场竞争风险。

1. 2024年第一季度中芯国际的营收为17.5亿美元，环比增长4.3%，毛利率为13.7%，环比下降2.7pct，高于指引。

2. 24Q1公司出货179万片8英寸当量晶圆，环比增长7%；产能利用率为80.8%，环比提升四个百分点。

3. 24Q2预计营收环比增长5%~7%，营收中值18.55亿美元，同比增长18.9%。

4. 24年全年资本开支预计同比持平，预计为23亿美元。

5. 预计公司2024年~2026年营业收入分别为530.62亿元、627.72亿元、721.88亿元，净利润分别为52.27亿元、65.07亿元、74.34亿元。

6. 给予公司24年70XPE，对应目标价46.06元，给予“买入-A”投资评级。