信达证券-风险结构转换信号持续，呈现大盘防御小盘博弈特征-250301

- 当前A股市场呈现“大盘防御、小盘博弈”的特征，中小盘股波动预期增强，而大盘蓝筹股波动相对平稳。

- 基差上行、贴水收敛，小盘期指基差波动加剧，受存量对冲及产品到期影响显著。

- 风险预期结构化，市场对中小市值品种的短期波动定价亢奋，而大盘股的急跌风险预期有所下降。