食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：茅台加大分红积极表态，淡季过后关注零食板块-240811

- 茅台中报业绩及分红超预期，未来三年每年现金分红不低于净利润75%，将对股价形成支撑。

- 食品饮料行业整体呈现淡季降速趋势，但下半年有回升预期，特别是零食板块受暑假和节日消费驱动。

- 推荐关注五粮液、山西汾酒、贵州茅台及劲仔食品，预计它们将在渠道改善和新品推出中受益。

### 食品饮料行业周报核心要点总结 1. **市场表现**： - 食品饮料指数上涨3.1%，位列一级子行业第二，跑赢沪深300约4.7个百分点。

- 预加工食品（+4.3%）、白酒（+4.0%）、烘焙食品（+2.3%）表现突出。

2. **茅台业绩与分红**： - 二季度茅台酒收入同比增长12.9%，销量增速预计在个位数。

- 系列酒收入同比增长42.5%。

- 公布2024至2026年每年现金分红不低于归母净利润的75%，分红方案增强股价支撑。

3. **行业趋势**： - 白酒行业内部分化加剧，龙头企业凭借品牌和渠道优势保持稳定增长。

- 未来“稳增长、低估值、多分红”可能成为龙头酒企的共性特征。

4. **淡季影响**： - 二季度食品公司普遍增速放缓，因消费需求减弱。

- 中炬高新、盐津铺子、甘源食品等公司均显示出淡季降速趋势，但下半年有回升预期。

5. **关注零食板块**： - 暑假、中秋、黄金周等假期将持续拉动终端消费，建议关注新产品和新渠道的上市公司。

6. **推荐组合**： - **五粮液**：控货、批价上行，渠道信心增强。

- **山西汾酒**：中期成长确定性高，产品结构升级。

- **贵州茅台**：深化改革，强调可持续发展。

- **劲仔食品**：营收稳定增长，成本回落带来利润弹性。

7. **风险提示**： - 经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

### 投资标的及推荐理由 1. **五粮液** - **推荐理由**：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。

低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。

2. **山西汾酒** - **推荐理由**：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青发力，全国化进程加快。

3. **贵州茅台** - **推荐理由**：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。

4. **劲仔食品** - **推荐理由**：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。