中邮证券-流动性打分周报：中低评级中长久期城投债流动性下降-241231

- 本周中低评级中长久期城投债流动性下降，整体流动性得分有所下滑。

- 国债和政金债中高等级流动性债项数量有所变化，特别是超长债的流动性表现不佳。

- 地方债中，5年期以内高等级流动性债项有所增加，而5年期及以上则有所减少。

- 二永债和商金债的流动性变化主要受城商行和农商行影响，整体表现分化。

- 产业债中，房地产、公用事业等行业的高等级流动性债项有所增加，但交运行业表现较弱。

债券标的： 1. 国债：1年以内高等级流动性债项数量增加。

2. 政金债：超长债数量减少。

3. 地方债：5年期以内高等级流动性债项数量增加，5年期及以上有所减少。

4. 同业存单：以农商行和城商行为主，农商行数量有所减少。

5. 城投债：江苏、山东高等级流动性债项数量增加，重庆有所减少；1-2年期高等级流动性债项数量增加，3-5年期和5年期以上高等级流动性债项数量减少。

6. 二永债：主要为城商行和农商行，农商行数量增加，城商行数量减少。

7. 商金债：外资行、城商行和农商行流动性降幅较大。

8. 其他金融债：地方金融类国企和融资租赁公司流动性得分升幅较大。

9. 产业债：房地产、公用事业、煤炭、钢铁高等级流动性债项增加，交运高等级流动性债项减少。

操作建议及理由： 1. 增持高等级流动性债项，特别是1年以内国债和5年期以内地方债，以应对流动性改善的趋势。

2. 注意超长债的流动性下降，适度减持相关标的。

3. 关注城投债中江苏、山东地区的高等级流动性债项，适时增持。

4. 对于农商行和城商行的同业存单，建议谨慎操作，因农商行数量有所减少。

5. 在二永债中，考虑增加农商行的配置，减少城商行的持有。

6. 商金债中，外资行和城商行的流动性风险需警惕，适当减持。

7. 对于产业债，建议关注房地产和公用事业领域的高等级流动性债项，适时增持。