南微医学：东吴证券-南微医学-688029-2023年年报及2024年一季报点评：业绩符合预期，海外市场逐步打开-240426

投资标的：南微医学 推荐理由：公司业绩符合预期，海外市场逐步打开，降本增效明显，净利率持续提升，未来发展潜力巨大。

1. 南微医学2023年业绩符合预期，海外市场逐步打开，2024年一季度利润超预期，国内各项业务稳健增长。

2. 公司通过收购和海外战略布局持续深耕海外市场，启动泰国生产基地建设，降本增效显著，净利率持续提升。

3. 考虑国内集采影响，维持公司买入评级，但需注意国内业绩下滑风险和海外市场竞争风险。

1. 公司2023年实现营收24.11亿元，归母净利润4.86亿元，2024年第一季度实现营收6.20亿元，归母净利润1.43亿元。

2. 公司各项业务的收入情况和毛利率变化。

3. 公司海外市场逐步打开，启动泰国生产基地建设。

4. 公司通过收购葡萄牙、瑞士两家渠道公司，继续扩展直销渠道，持续深耕海外市场，投资新建泰国生产基地，实施海外战略布局。

5. 公司完成美国公司本土销售团队及区域改革，改善营销管理、优化薪酬考核体系，降低销售费用，提升综合毛利率，收入和利润明显提升。

6. 公司国内市场实现收入13.53亿（+18.21%），毛利率65.49%；海外市场实现收入10.42亿（+25.80%），毛利率63.51%。

7. 公司净利率持续提升，2023年达20.51%，2024Q1达23.78%。

8. 公司盈利预测和投资评级。