柳药集团：信达证券-柳药集团-603368-2023年达成股权激励业绩目标，2024Q1业绩符合预期-240426

投资标的：柳药集团 推荐理由：公司业绩稳步增长，工业业务增速显著，零售业务表现亮眼，未来有望迎来业绩和估值双提升，当前估值处于历史低位，维持“买入”投资评级。

1. 柳药集团2023年营业收入和净利润均实现增长，达成股权激励业绩目标，2024Q1业绩符合预期，且零售业务表现亮眼。

2. 公司批发业务收入稳步增长，零售业务受政策推动处方外流而增长，工业业务持续拓展区外市场，未来业绩有望进一步提升。

3. 考虑公司当前估值处于历史低位，未来有望迎来业绩&估值双提升，投资评级维持“买入”。

1. 柳药集团在2023年实现了营业收入208.12亿元（yoy+9%），归母净利润8.5亿元（yoy+21%），扣非归母净利润8.37亿元（yoy+20%）。

2. 2024年一季度，柳药集团实现了营业收入57.75亿元（yoy+8%），归母净利润3亿元（yoy+15%），扣非归母净利润2.97亿元（yoy+15%）。

3. 公司2023年达成股权激励业绩目标，工业归母净利润增速达56%。

4. 2023年公司中药饮片在广西区内医院核心市场的份额进一步提升，中成药业务在产品&渠道方面均有所提升。

5. 2024Q1公司发挥药械协同优势，推动药品销售稳步增长的同时带动器械耗材较快增长。

6. 预计公司2024-2026年营业收入分别为231.99亿元、257.88亿元、287.32亿元，同比增速分别为12%、11%、11%，实现归母净利润分别为10.23亿元、12.37亿元、14.95亿元，同比分别增长20%、21%、21%。