宇通客车：东吴证券-宇通客车-600066-春节影响1月产销短期波动，以旧换新政策托底销量修复可期-250218

投资标的：宇通客车（600066） 推荐理由：1月产销受春节影响短期波动，但政策支持和市场需求恢复将推动销量回升；轻型客车需求强劲显示市场适应能力。

预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 宇通客车2025年1月销量和产量因春节假期影响出现显著下滑，但预计节后市场将恢复，销量回升可期。

- 轻型客车销量强劲增长，显示出公司产品适应市场需求的能力。

- 政策支持，尤其是以旧换新政策的实施，将为后续市场带来新的增长动力，维持“买入”评级。

宇通客车2025年1月销量为2550辆，环比和同比分别下降8.83%和70.40%；产量为2560辆，环比和同比下降14.58%和62.92%。

销量下滑主要受春节假期影响，工厂放假和市场需求减弱。

尽管整体销量回落，但预计节后市场恢复和政策支持将推动销量回升。

分车型来看，1月大中客销量为1403辆，环比和同比下降20.87%和13.32%；轻型客车销量为516辆，同比增长74.32%。

政策方面，1月8日发布的以旧换新政策将提升新能源城市公交车及动力电池更新的补贴标准，预计将为市场带来增长动力。

公司2024至2026年营业收入预测分别为365亿元、429亿元和499亿元，归母净利润预测为40.6亿元、46.3亿元和55.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括全球经济复苏不及预期及客车需求低于预期。