千味央厨：国投证券-千味央厨-001215-业绩短期承压，期待环比改善-240429

投资标的：千味央厨 推荐理由：公司作为餐饮供应链头部企业，拥有稳固的头部连锁餐饮企业核心供应商地位，加速开拓区域连锁企业，开拓增量。

小B渠道大单品表现稳健，渠道商开发稳步推进。

同时公司公告拟以0.6-1亿元回购公司股份，显示对公司长期发展的坚定信心。

1. 千味央厨2023年业绩表现稳健，营收、净利润同比增长，直营和经销渠道均有所提升。

2. 公司持续加大服务力度和开拓区域连锁客户，预计未来收入和净利润将保持稳步增长。

3. 公司计划回购股份，展现对长期发展的信心，投资评级为买入，目标价为46.04元。

1. 2023年公司营收/归母净利/扣非归母净利分别为19.01/1.34/1.23亿元，同比增长分别为+27.69%/31.76%/27.53%。

2. 2023年直营营收为7.8亿元，同比增长+49.9%，服务力度加大及大客户放量推动高增。

3. 2023年经销渠道营收为11.18亿元，同比增长+15.7%，经销商数量增加389个至1541个。

4. 2023年毛利率为23.7%，同比增长+0.3pct，直营/经销毛利率分别为21.0%/25.1%。

5. 2023年销售/管理/研发费用率分别为4.7%/8.4%/1.1%，同比增长分别为+0.8/-0.9pct/持平。

6. 2023年综合实现归母净利率为7.1%，同比增长+0.2pct。

7. 公司拟以0.6-1亿元回购公司股份，用于注销以减少注册资本，预计回购股份数量约为96.9-161.6万股，占总股本的0.98%-1.63%。

8. 预计公司2024-2026年的收入分别为22.4/26.7/32.0亿元，净利润分别为1.6/2.0/2.5亿元。

9. 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为46.04元，相当于2024年28x的动态市盈率。