中邮证券-策略观点：以静待时-250630

- 当前A股市场散户情绪低迷，预计短期内难以出现亢奋行情，主要受政策和产业事件影响。

- 7月将面临美国关税谈判结果，可能影响市场基调，需密切关注内外宏观环境变化。

- 建议以静待时，持有红利股，等待市场变数落定后再做投资决策。

投资报告核心要点总结： 1. 宏观环境：A股市场自去年9月以来，散户情绪对市场影响显著，但自5月起散户情绪走低，万得全A指数震荡上升，二者关系不再紧密。

2. 散户情绪：散户情绪亢奋通常需要重大政策或产业事件刺激，自2022年以来未出现如2020-2021年间的正循环。

当前的上涨缺乏明显利好事件，更多是机构行为驱动。

3. 政策面：7月将面临多项政策事件，尤其是美国关税谈判结果将影响市场基调。

若未达成协议，A股将保持平稳，关注内部基本面；若达成协议，可能面临系统性风险。

4. 配置策略：建议以静待时，持有红利股，等待市场变数落定。

若未达成协议，可能转向AI、算力链等TMT成长方向；若以牺牲中方利益达成交易，红利股仍为优选；若达成不以中方利益为条件的协议，外贸相关个股弹性更大。

5. 风险提示：需关注经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突、全球金融环境不稳定及上市公司盈利情况等风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 以静待时，持有红利股，等待变数落定。

- 美国关税谈判存在不确定性，建议在尘埃落定后再做投资决策。

- 若未达成协议，A股将转向TMT成长方向。

- 若以牺牲中方利益达成交易，防御属性的红利股仍是优选。

- 若达成不以中方利益为条件的协议，外贸敞口较大的个股弹性将更大。

- 风险包括经济数据不及预期、中美摩擦加剧等。