华新水泥：天风证券-华新水泥-600801-短期盈利压力仍在释放，看好公司海外+非水泥业务发展-241028

投资标的：华新水泥（600801） 推荐理由：公司海外及非水泥业务发展潜力大，前三季度毛利率承压但现金流稳健，预计未来业绩将逐步改善。

维持“买入”评级，尽管短期盈利压力仍在，但中长期成长性可期。

- 华新水泥2023年三季度归母净利润同比下滑40.17%，主要受销量下降拖累，毛利率和净利率均承压。

- 公司海外水泥业务及非水泥业务发展势头良好，预计将为未来业绩增长提供支撑。

- 调整2024-2026年归母净利润预期，维持“买入”评级，风险包括水泥需求不及预期及成本上涨。

根据提供的文本，以下是提取出的关键信息： 1. **业绩概况**： - 公司2023年三季度归母净利润为4.08亿元，同比下降40.17%。

- 2023年前三季度实现收入247.19亿元，归母净利润11.38亿元，同比增幅分别为2.29%和下降39.26%。

- 扣非归母净利润为10.63亿元，同比下降41.69%。

2. **季度表现**： - Q3单季度收入为84.82亿元，归母净利润为4.08亿元，同比增幅分别为1.78%和下降40.17%。

- Q3的收入环比下降7.34%，归母净利润环比下降26.25%。

3. **水泥价格和销量**： - 公司主要销售区域两湖和西南地区的水泥吨均价分别为340元和349元，环比上涨2.0%和3.5%。

- 截至10月25日，两湖和西南地区水泥吨均价分别为398元和390元，价格继续向上修复。

4. **海外业务发展**： - 2024年上半年，海外水泥业务收入占水泥业务比重已达41.3%，同比提升17.7个百分点。

- 公司在12个国家布局海外水泥业务，熟料产能达到1,544万吨/年，水泥粉磨能力达到2,254万吨/年。

5. **非水泥业务增长**： - 上半年非水泥业务增长显著，预计全年业绩贡献仍然亮眼。

6. **毛利率和费用率**： - 前三季度整体毛利率为24.02%，同比下降2.28个百分点。

- Q3单季度整体毛利率为24.74%，同比和环比均有所下降。

- 前三季度期间费用率为13.69%，同比上升1.13个百分点。

7. **净利率**： - 前三季度净利率为6.39%，同比下降2.81个百分点。

- Q3单季度净利率为6.59%，同比和环比均有所下降。

8. **资产负债率**： - 截至2024年Q3末，资产负债率为51.52%，同比上升0.51个百分点。

9. **现金流**： - 前三季度经营性现金流净额为33.82亿元，同比下降1.21亿元。

10. **股息和分红**： - 2023年公司累计现金分红11亿元，分红率达40%，对应当前股息率为4.02%。

11. **投资评级**： - 维持“买入”评级，但下调2024-2026年归母净利润预期。

12. **风险提示**： - 水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等风险。

这些信息为投资者提供了关于华新水泥公司近期业绩、市场表现、业务发展及未来前景的全面概述。