百济神州：浦银国际-百济神州-688235-海外泽布替尼收入带动1Q24业绩超预期-240509

投资标的：百济神州（688235） 推荐理由：公司产品收入和净亏损好于预期，受益于泽布替尼海外销售超预期。

泽布替尼在美国和欧洲销售同比增长明显，未来有望超越伊布替尼。

研发进展符合预期，管线重点产品有望在未来带来增长。

维持“买入”评级和目标价，市值有望增长。

1. 百济神州1Q24业绩超预期，受益于泽布替尼海外销售强劲，产品收入和净亏损好于预期。

2. 泽布替尼在美国和欧洲销售同比增长显著，展望未来有望超越伊布替尼，同时在探索新的自免适应症。

3. 公司的研发进展符合预期，重点关注BCL2和BTKCDAC，未来有望读出多项重要的一期和二期数据。

1. 1Q24业绩超预期，产品收入和净亏损好于预期 2. 泽布替尼海外销售超预期，美国欧洲销售同比增长153%、243% 3. 未来展望：泽布替尼有望超越伊布替尼，有两项自免适应症正在进行探索 4. 研发进度符合预期，重点关注BCL2和BTKCDAC 5. 其他早期研发重点包括：CDK4,Pan-KRAS,PRMT5,EGFRCDAC,B7H3ADC、CEAADC、FGFR2bADC和B7H4ADC 6. 2024年催化剂包括Sonrotoclax和BTKCDAC一期数据读出，替雷利珠单抗和欧司珀利单抗联用肺癌队列数据读出，尼达妥单抗提交2LBTC适应症的中国上市申请 7. 维持“买入”评级和目标价：美股275美元，港股165港元，A股人民币175元 8. 投资风险：核心商业化产品销售未如预期，临床/审评进程延误