花园生物：东方证券-花园生物-300401-2024年中报点评：VD3价格反弹，下半年业绩有望改善-240829

投资标的：花园生物（300401） 推荐理由：公司上半年业绩承压，但VD3价格回暖，预计下半年业绩有望改善。

此外，“一纵一横”战略推进，药品板块新产品研发稳步进行，未来新产能投产将持续贡献业绩增量，给予“增持”评级。

- 花园生物2024年中报显示，上半年收入6亿元，同比下降8.61%，但归母净利润1.42亿元，同比增长21.25%。

- VD3价格回暖，预计下半年业绩将改善，公司新业务和新药研发持续推进，有望带来业绩增量。

- 根据盈利预测，2024年每股收益为0.67元，给予20倍市盈率，目标价13.40元，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入为6.00亿元，同比下降8.61%。

- 归母净利润为1.42亿元，同比增加21.25%。

- 扣非归母净利润为1.09亿元，同比增加3.07%。

2. **业绩承压原因**： - 上半年VD3价格维持低位。

- 药品板块因集采续约影响收入同比下滑。

3. **费用控制**： - 销售费用1.07亿元，同比下降32.81%。

- 管理费用0.53亿元，同比下降28.12%。

- 研发费用0.41亿元，同比下降3.28%。

4. **VD3价格回暖**： - 2024年第一季度饲料级维生素D3价格处于历史低位，二季度末价格开始回升。

- 平均价格从4月份的56.5元/千克上升至8月份的251.25元/千克。

5. **战略推进**： - “纵向”发展维生素D3下游应用，骨化醇类原料药及制剂项目推进。

- “横向”拓展其他维生素产品，VA、VB6、VE、生物素等新产能将陆续投产。

6. **药品板块进展**： - 新取得氨氯地平阿托伐他汀钙片和罗红霉素片的药品注册批件。

7. **盈利预测**： - 2024-2026年每股收益预测分别为0.67元、0.87元、1.03元。

- 根据可比公司给予2024年20倍市盈率，目标价为13.40元，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - VD3价格波动风险。

- 公司产能释放不及预期风险。

- 药品集中采购降价及未中选风险。

这些信息为投资决策提供了重要的基础数据和未来展望。