东吴证券-策略点评：美股尚在“排毒”，“西降”还不至于——全球市场观察系列-250317

- 本周全球风险资产普遍下跌，美股继续调整，主要受到特朗普政策、经济衰退担忧和科技股表现不佳的影响。

- 港股在消费政策提振下有所反弹，但未来上涨面临获利了结和基本面顾虑的阻碍。

- 日本股市因工资上涨预期转涨，全球股票及债券ETF流入放缓，需关注即将发布的重要经济数据和央行会议。

本周全球风险资产价格普遍下跌，发达市场跌幅大于新兴市场。

美股继续调整，纳指和标普连续四周下跌，道指跌幅最大。

当前美股面临三重“排毒”压力：一是特朗普政策导致的经济压力，二是经济数据下滑引发的衰退担忧，三是科技股调整加剧，特别是特斯拉的市场份额和品牌影响力下滑。

尽管美股调整，市场对经济衰退的担忧可能过度，标普500的远期盈利预期未下调，且降息预期上升可能为美股估值提供支持。

短期内，英伟达大会和美联储的耐心政策可能带来反弹机会。

港股在创下三年新高后有所回调，但因消费政策的积极信号有所反弹。

港股的上涨动力主要来源于吸引力估值和情绪推动，但未来上涨空间面临获利了结和基本面顾虑的阻碍。

日本股市因“春斗”工资上涨预期而转涨，表明温和再通胀的可能性，支持货币政策正常化。

全球股票和债券ETF的净流入放缓，特别是美国股票ETF首次转为净流出。

行业方面，金融和科技ETF净流入增加，而医疗保健和公用事业ETF则出现净流出。

下周关注的重点事件包括英伟达GTC大会和美联储、英央行的议息会议。

风险提示包括全球基本面与政策超预期、地缘政治风险、行业不确定性等。

本报告的投资建议及理由为： - 美股当前处于技术性调整阶段，过度担忧经济衰退。

- 尽管标普500回撤超过10%，但其远期EPS未下修，显示基本面依然稳健。

- 市场预期年内降息次数上调，有助于美股估值回升。

- 短期内，英伟达GTCAI大会及美联储议息会议可能提振市场情绪。

- 港股在经历回调后，因消费政策预期而有反弹动力，估值仍具吸引力。

- 日本股市因工资上涨预期而转涨，显示出温和再通胀的可能性。

- 全球股票ETF流入放缓，但金融和科技板块仍表现良好，值得关注。

- 需警惕估值与基本面之间的潜在背离风险。