巨星科技：天风证券-巨星科技-002444-巨星出海，乘风破浪-250103

投资标的：巨星科技（002444） 推荐理由：作为国内手工具行业龙头企业，公司在欧美市场占据优势，持续增长的营收和分红回馈显示出良好的投资价值。

电动工具及激光测量仪器的比重提升，未来工具消费将受益于房地产市场回暖，预计净利润持续增长。

- 巨星科技是国内手工具行业的龙头企业，近年来营收持续增长，特别是在欧美市场表现突出。

- 公司积极回馈投资者，2023~2024年累计分红达11.22亿元，未来将通过自有品牌和渠道拓展进一步提升市场份额。

- 预计2024~2026年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注汇率波动和宏观经济风险。

巨星科技（002444）是国内手工具行业规模最大、渠道优势最强的龙头企业之一，成立于1993年，2010年在深圳证券交易所上市。

公司经历了初创崛起、探索前进和多元扩张的发展历程。

上市以来，公司的营收持续增长，除了2009年和2023年以外。

近几年，动力工具和激光测量仪器的占比不断提高，欧美市场是公司的主要销售区域，其中美洲的营收占公司总营收的一半以上。

在2023至2024年期间，公司累计分红达11.22亿元，并在2024年进行了三次分红，积极回馈投资者。

工业工具行业因产品需求刚性和更换周期稳定，规模增速较为稳定，自2019年以来全球工具产品市场保持在500亿美元以上。

电动产品在品类中占比最高，2023年达37.9%。

美国和欧洲在工具需求方面占比较高，合计占比77.6%。

手工具行业市场集中度低，竞争激烈，而电动工具市场集中度较高。

渠道方面，线上线下销售呈现差异化，未来线上线下渠道融合将成为大势所趋。

工具行业下游主要以房地产为主，工具消费与美国地产市场关联度高。

随着降息通道的打开，工具消费有望迎来新的上升周期。

公司致力于自有品牌的打造，OBM比例不断提升，旗下有17个工具行业品牌，涵盖手动工具、电动工具和气动紧固工具。

公司积极开展全方位渠道布局，包括大型连锁商超、本土中小型分销商、跨境电商和国内电商。

同时，通过强化DTC渠道和全球化生产制造基地，有效提升了直接面向消费者的业务比重。

预计公司2024至2026年归母净利润分别为24.1亿元、29.5亿元和35.1亿元，同比分别增长43%、22%和19%，对应PE分别为16、13和11。

风险提示包括汇率波动、宏观经济景气度、贸易摩擦、业绩预告失真及与核心客户的渠道合作风险。

公司维持“买入”评级。