英伟达：华安证券-英伟达-NVDA.US-CY1Q24点评：Blackwell出货进展超预期-240523

投资标的：英伟达（NVDA.US）；推荐理由：英伟达CY1Q24业绩和2Q24指引均超预期，Blackwell系列芯片已经于2Q24出货，预计25年全年需求将远大于供给。

公司宣布拆股，现金股息提高。

数据中心、消费GPU与AIPC业务表现优异，下季指引也看好。

预计GB200出货量有望达到150~200万片。

维持“增持”评级。

1. 英伟达CY1Q24业绩和2Q24指引均超预期，收入和净利润增长较快，Blackwell系列芯片出货进展超预期。

2. 数据中心业务表现强劲，推出了NVIDIA Blackwell平台，与多家云计算公司合作推动AI创新，与强生医疗科技合作推出AI手术支持系统。

3. 消费GPU与AIPC业务表现平稳，推出了用于NVIDIA ACE和NeuralGraphics的新AI游戏技术，为ChatRTX添加了新模型支持。

4. 下季指引表现乐观，预计收入为280亿美元，毛利率为75.5%。

预计GB200出货量有望达到45万片，25年有望达到150~200万片。

维持“增持”评级。

5. 风险提示包括AIGPU出货不及预期，全球供应链扰动，AI下游需求不及预期。

1. 英伟达CY1Q24业绩和2Q24指引超出市场预期； 2. Blackwell系列芯片已经于2Q24出货，预计全年需求将远大于供给； 3. 数据中心收入增长迅速，推出了支持万亿参数规模的AI计算平台和AI超级计算机； 4. 消费GPU收入增长，推出了新的AI游戏技术和聊天机器人功能； 5. 预计GB200从2Q24开始出货，全年出货量有希望达到45万片，25年有希望达到150~200万片； 6. 全球供应链扰动和AI下游需求不及预期是风险因素。