中国神华：东兴证券-中国神华-601088-2023年报点评：煤电联营业务拓展，有望持续高分红-240411

投资标的：中国神华（601088） 推荐理由：公司在售电业务加速发展，发电业务经营情况持续向好，煤炭业务有望迎来产量外延增长，贡献稳定业绩，预计未来净利润有望持续增长。

1. 中国神华2023年营收下降，但煤电联营业务拓展，有望持续高分红，公司盈利预测向好。

2. 煤炭销售价格下跌，成本上涨导致煤炭分部盈利小幅回落，但发电分部利润增长。

3. 公司深化煤电联营，拓展新项目，未来产能增量有望持续，持续高额现金分红，投资价值较高。

中国神华公司2023年营业收入实现3430.74亿元，同比下降0.4%； 归属于本公司股东的净利润实现596.94亿元，同比减少14.3%； 扣非后归属于本公司股东的净利润实现628.68亿元，同比下降10.6%； 2023Q4公司实现营业收入906.07亿元，相较于第三季度环比增长9.13%，同比下降3.65%； 公司归属于本公司股东的净利润实现114.25亿元，相较于第三季度环比下降23.78%，同比增长8.86%； 2023年公司煤炭销售平均价格（不含税）为584元/吨，同比下降9.3%； 2023年公司煤炭产销量均超额完成目标，实现4.50亿吨，同比上涨7.7%； 2023年公司总发电量为2122.6亿千瓦时，同比增长11.0%； 公司售电量为1997.5亿千瓦时，同比增长11.1%； 2023年公司煤炭分部实现营业收入2733.06亿元，同比下降1.5%； 2023年，发电分部实现营业收入924.07亿元，同比增长9.3%； 公司拟派发股息现金2.26元/股（含税），分红总额为449.03亿元（含税），在中国企业会计准则下分红占归属于本公司股东的净利润的75.2%，同比增长2.4个百分点； 预计公司2024-2026年归母净利润有望达603.16/606.59/640.75亿元，对应EPS为3.04/3.05/3.22元。