金雷股份：天风证券-金雷股份-300443-25Q1业绩高增，铸件业务产能利用率提升盈利修复-250518

投资标的：金雷股份（300443） 推荐理由：公司作为全球风电锻造主轴的龙头企业，受益于风电装机高增和出货量大幅增长，铸件业务产能提升带来盈利修复。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 金雷股份2025年第一季度业绩大幅增长，营业收入同比增长97.5%，归母净利润同比增长91.2%，主要得益于锻件和铸件业务的双轮驱动。

- 公司在风电锻造主轴和铸件领域市场占有率提升，铸造业务快速增长，产能持续释放，客户满意度提高。

- 发布员工持股计划，激励措施有望提升经营活力，预计2025-2027年归母净利润将分别达到3.8亿、5.7亿和7.2亿元，维持“买入”评级。

金雷股份（300443）在2025年第一季度实现营业收入5.05亿元，同比增加97.5%，利润总额达到0.63亿元，同比增加95.12%。

归母净利润为0.56亿元，同比增加91.2%，扣非归母净利润为0.53亿元，同比增加127.2%。

公司通过锻件和铸件双轮驱动提高市场占有率，锻件方面是全球风电锻造主轴的龙头，具备大兆瓦锻造主轴的生产能力，采用空心锻造技术提升产能利用率。

铸件方面，公司加大研发和生产投入，具备生产5MW至25MW风机核心铸造部件的能力，2024年铸造业务实现快速增长，交付量同比增加120%。

2025年公司发布员工持股计划，涉及280.50万股，授予价格为11.53元/股，收入增速和净利润增速考核触发值分别为8%、16%、24%和32%、40%、48%。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.8亿、5.7亿、7.2亿，PE分别为17、11、9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括政策波动、外汇风险、原材料价格波动、铸件扩产不及预期及员工持股进展不及预期。