东吴证券-策略深度报告：短期交易博弈和中长期生态构筑——论公募新规的短中长期影响-250518

短期内，市场因公募新规的加配预期出现资金抢筹，金融板块波动加剧。

中长期看，公募基金将逐步向基准指数靠拢，主动偏股基金可能演变为“类指增”产品，推动市场生态重构。

预计沪深300等代表性指数将迎来系统性估值提升，部分欠配行业如金融和食品龙头股有望获增配。

本报告分析了中国证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》的短中长期影响。

宏观层面：政策旨在引导公募基金从“重规模”向“重回报”转变，预计将重构资本市场生态。

短期影响：市场对公募增配预期的反应导致资金抢筹，金融板块和指数波动加剧。

由于新规颁布时间较短，实际调仓可能较为缓慢。

5月14日金融股的异动被解读为部分资金提前布局，加上市场情绪和量化策略的影响。

中长期影响：主动偏股基金将逐步转型为“类指增”产品，持仓结构将以基准指数为核心，预计配置分散化程度加大，管理人将更关注大盘股的配置。

大规模基金将倾向保守配置，以稳健收益满足投资者期望。

市场生态变化：公募新规可能引发与2016-2017年外资流入相似的现象，但此次主要基于资金面逻辑，缺乏基本面支持。

基准指数的估值溢价有望系统性抬升，沪深300指数可能上涨6.8%。

金融、食品等行业的龙头股有望获得增配。

风险提示：政策理解不足、海外经验不适用、经济增长不及预期、地缘政治风险及海外政策不确定性。

本报告的投资建议及理由为： - 短期内，关注金融板块及相关指数的波动，抓住基于公募增配预期的投资机会。

- 中长期看，主动偏股基金将向基准指数靠拢，建议投资者关注主动型基金的配置变化。

- 预计沪深300指数将迎来系统性估值抬升，建议配置相关指数成分股。

- 重点关注金融、食品等行业的龙头股，因其相对核心指数存在低配机会。

- 风险提示包括政策理解不到位、经济增长不及预期及地缘政治风险等。