三棵树：天风证券-三棵树-603737-C端价格提升带动收入增长，品类多元化扩持续推进-241031

投资标的：三棵树（603737） 推荐理由：公司通过家装漆价格提升和多品类扩展实现收入增长，未来有望受益于旧改重涂业务增长。

毛利率和净利率改善，经营性现金流显著提升，具备中长期成长性，维持“买入”评级。

风险因素包括原材料价格波动和市场竞争加剧。

- 三棵树2024年三季度归母净利润同比下滑17.89%，前三季度收入和净利润分别为91.46亿元和4.10亿元，扣非净利润大幅下降42.82%。

- 家装漆价格提升推动收入增长，尽管销量有所下滑，预计未来旧改重涂业务将带来新增长点。

- 公司中长期成长性看好，维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长。

根据提供的文本，以下是一些关键信息的提取： 1. **财务表现**： - 2024年三季度归母净利润为2.0亿元，同比下滑17.89%。

- 前三季度实现收入91.46亿元，同比下降2.81%；归母净利润为4.10亿元，同比下降26.00%。

- 扣非归母净利润为2.49亿元，同比下降42.82%。

- Q3单季度收入为33.85亿元，同比下降7.87%；归母净利润为2.00亿元，同比下降17.89%。

2. **产品类别表现**： - 家装漆和工程漆的收入分别为22.3亿元和29.8亿元，同比变化为+14.1%和-12.5%。

- Q3单季度家装漆和工程漆收入分别为7.8亿元和11.4亿元，同比变化为+4.4%和-15.2%。

- 家装漆销量同比下降2.6%，工程漆销量同比下降5.3%。

- 家装漆价格同比上涨0.3%，工程漆价格下降10.0%。

3. **毛利率和费用**： - 前三季度整体毛利率为28.66%，同比下降2.67个百分点。

- Q3单季度整体毛利率为28.68%，同比下降3.10个百分点。

- 前三季度期间费用率为24.01%，同比上升1.26个百分点。

4. **现金流情况**： - 前三季度经营性现金流净额为9.16亿元，同比增加3.18亿元。

- 收现比为104.43%，付现比为91.24%。

5. **公司战略与展望**： - 公司积极进行渠道拓展和高端转型，预计旧改重涂业务将推动涂料的新增长点。

- 预计未来三年归母净利润分别为6.5亿元、8.4亿元和10.0亿元。

6. **风险提示**： - 原材料价格大幅上涨。

- 城中村改造力度不及预期。

- 地产景气度下行超预期。

- 市场竞争加剧。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司中长期成长性良好。

以上信息为投资者提供了公司财务状况、产品表现、战略方向及潜在风险的全面概述。