消费行业：红塔证券-消费行业月报：白酒中报分化，美妆推新备战双十一-240925

1. 白酒行业中报呈现分化，高端白酒业绩韧性较强，次高端白酒利润承压，地产酒增速放缓。

2. 食品饮料行业中，啤酒产量下降，成本红利逐步释放，乳制品产量同比增长，牛奶零售价与生鲜乳价剪刀差进一步走阔。

3. 美容护理行业中，国货化妆品品牌备战双十一，医美行业供给持续丰富，但面临原材料短缺、新品推广不及预期等风险。

白酒行业中报分化，高端白酒表现强劲，啤酒产量下降，成本红利释放，乳制品产量首次同比增长。

美妆行业备战双十一，国货品牌推新品，医美行业供给丰富。

风险包括经济增速下滑、原材料价格波动、新品推广不及预期、竞争加剧和安全事故风险。

投资标的：白酒行业、美容护理行业 推荐理由：白酒行业中报显示高端白酒业绩韧性较强，茅台、五粮液表现较好，老窖环比降速，次高端白酒整体利润承压，分化明显，山西汾酒、水井坊收入、利润均实现双位数增长。

美容护理行业在淡季通常注重推新，备战双十一，国货品牌推出新品，建议关注新品销售情况和国货美妆品牌双十一销售表现。