南国置业：开源证券-南国置业-002305-公司首次覆盖报告：股东助力全国化发展，多元业务协同成长可期-241008

投资标的：南国置业（002305） 推荐理由：公司作为中国电建旗下唯一的地产开发及城市综合运营平台，覆盖多个核心城市，未来业绩有望改善，预计2024-2026年收入和净利润增长。

商业运营提质增效，探索资产证券化，给予“增持”评级。

- 南国置业作为中国电建旗下的地产开发平台，业务覆盖多个核心城市，未来业绩有望随着地产项目结转和商业运营提质而改善。

- 预计2024-2026年公司收入将显著增长，归母净利润逐步转正，首次覆盖给予“增持”评级。

- 风险因素包括拿地强度、项目结转及政策调控的不确定性。

作为专业投资者，从上述报告中可以提取以下关键信息： 1. **公司背景**： - 南国置业为中国电建旗下的地产开发及城市综合运营业务的唯一平台，主要业务包括商业和城市运营。

- 业务布局覆盖多个重点核心城市，包括北京、深圳、广州和武汉等。

2. **财务预测**： - 预计2024-2026年收入分别为48.0亿元、47.9亿元和67.0亿元，同比增速分别为353.5%、-0.2%和39.7%。

- 归母净利润预测为-6.2亿元、-3.5亿元和0.5亿元，同比增速分别为63.4%、44.2%和115.6%。

- 摊薄后每股收益（EPS）分别为-0.36元、-0.20元和0.03元。

- 当前股价对应的市盈率（PE）为-5.9、-10.6和68.2倍。

3. **业务发展**： - 商业运营方面，截至2023年底，公司运营项目20个，运营面积119万平方米，平均出租率为78.0%。

- 2023年11月成功设立“中信建投-电建南国昙华林资产支持专项计划”，发行规模为18.46亿元，属于央企滚动发行类REITs产品。

- 城市运营方面，截至2023年底，运营项目10个，运营面积22万平方米，平均出租率为77.2%。

- 旗下的悦生活公寓已在上海、成都和杭州布局，整体出租率为76%。

4. **地产投资**： - 2023年销售面积为41.4万方，销售金额80.7亿元，同比分别增长41.2%和12.6%。

- 剩余总货值可满足至少2年的销售需求，主要结转项目包括北京峰范、深圳前海润峰府和西安泷悦长安，合计未结转金额为49.6亿元。

5. **评级建议**： - 报告首次覆盖，给予“增持”评级。

6. **风险提示**： - 拿地强度不及预期、项目结转情况不及预期、政策调控不及预期。

以上信息为投资者提供了关于南国置业的业务发展、财务状况、市场定位及潜在风险的全面视角。