招商南油：西南证券-招商南油-601975-营收及资产处置收益增加，业绩稳步增长-240820

投资标的：招商南油（601975） 推荐理由：招商南油上半年实现营收和净利润双增长，归母净利率高达34.59%。

公司通过优化和更新船队运力，提高竞争力。

同时，公司处置了四艘老旧成品油船舶，带来2.10亿元的资产处置收益。

全球成品油运输市场供需紧张，新船交付有限，同时苏伊士运河货量下降，绕行好望角的货量增加，使得全球成品油吨海里数增长约7%。

在这种背景下，公司的平均运价上涨31.81%。

公司还紧密跟踪市场变化，推进市场区域“由东及西”，探索拓展全球化运营。

预计未来净利润稳定增长，建议持续关注。

1. 招商南油上半年营收和净利润同比增长，业绩稳步增长。

2. 公司通过资产处置收益增加，加快船队优化和更新，提高竞争力。

3. 国际成品油运输市场需求增速显著，新船交付有限，供给收紧。

4. 公司紧密跟踪市场变化，推进市场区域“由东及西”、探索全球化运营。

5. 预计未来净利润和每股收益将保持稳定增长。

1. 招商南油2024年上半年实现营业收入35.28亿元，同比增长11.78%。

2. 2024年上半年归母净利润12.20亿元，同比增长44.76%。

3. 归母净利率为34.59%。

4. 第二季度实现营业收入16.89亿元，同比增加9.80%。

5. 第二季度归母净利润5.49亿元，同比增加25.66%。

6. 公司正在加快现有船队运力的优化和更新，提高船队竞争力。

7. 公司决定处置四艘老旧成品油MR船舶，并已完成交接手续。

8. 截至半年度报告期末，公司运营船舶74艘，共281.3万载重吨。

9. 国际成品油运输市场新船交付有限，绕行影响下需求增速显著。

10. 2024年上半年MRTC7平均TCE为37732美元/天，较去年同期平均TCE28627美元/天上涨31.81%。

11. 公司紧密跟踪市场变化，推进市场区域“由东及西”、探索拓展全球化运营。

12. 预计招商南油2024/25/26年归母净利润分别为21.9、22.1、22.8亿元，每股收益分别为0.46、0.46、0.47元。

13. 风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险、汇率波动风险等。