百克生物：华源证券-百克生物-688276-带状疱疹疫苗市场持续推广中，渗透率还有较大空间-240818

投资标的：百克生物 推荐理由：百克生物是国内唯一上市国产带状疱疹疫苗企业，带状疱疹疫苗市场推广持续推进，渗透率还有较大提升空间，公司研发投入持续加大且研发产品管线不断丰富，海外市场持续推进，具有长期成长空间。

因此，值得投资者关注。

- 百克生物2024年上半年营业收入和净利润均实现增长，但Q2出现下滑，带状疱疹疫苗市场渗透率仍有提升空间。

- 公司持续加大研发投入，已有多项在研疫苗和抗体，国际市场拓展也在进行中。

- 尽管短期面临销售不及预期的风险，长期看好带状疱疹疫苗市场潜力，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年上半年营业收入为6.18亿元，同比增长10.5%。

- 归母净利润为1.38亿元，同比增长23.5%。

- 扣非归母净利润为1.35亿元，同比增长27.1%。

- 2024年Q2营业收入为3.48亿元，同比下滑8.4%。

- 归母净利润为0.77亿元，同比下滑17.2%。

- 扣非归母净利润为0.76亿元，同比下滑14.4%。

2. **带状疱疹疫苗推广**： - 推广活动持续进行，渗透率仍有较大提升空间。

- 开展了一系列宣教活动以提高公众对带状疱疹的认知和预防。

3. **研发投入**： - 2024年上半年研发费用率为13.8%，较2023年的10.9%有所提升。

- 目前有13项在研疫苗和3项单克隆抗体，主要包括液体鼻喷流感疫苗等。

- 液体鼻喷流感疫苗的上市许可申请已获得受理。

4. **国际市场拓展**： - 新增出口国家和地区，包括水痘疫苗出口至阿富汗，带状疱疹疫苗首次出口至哥伦比亚。

- 持续推进俄罗斯、中东等地区的产品注册工作。

5. **盈利预测与估值**： - 下调2024-2026年的归母净利润预测，分别为5.2、6.6、7.9亿元。

- 当前股价对应的PE分别为21、16、14倍。

6. **市场前景**： - 尽管短期内市场推广面临挑战，但中长期看，带状疱疹疫苗仍是防控的主要手段，市场潜力广阔。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为百克生物在国内带状疱疹疫苗市场具备竞争优势。

8. **风险提示**： - 竞争格局恶化风险。

- 销售不及预期风险。

- 行业政策风险。