东海证券-国内观察：2024年12月通胀数据，价格水平仍然较低，核心通胀相对略好-250109

- 2024年12月CPI同比增长0.1%，食品价格回落是主要因素，核心CPI企稳，服务价格表现较好。

- PPI同比降幅收窄，环比略强于季节性，但仍需政策支持以推动回升。

- 短期内，春节错位影响可能导致1月CPI上升，2月有望回落，消费品价格持续下跌反映内需不足。

根据2024年12月的通胀数据分析，整体价格水平仍然较低，核心通胀表现略好。

12月CPI同比增长0.1%，环比持平，主要受食品价格回落影响。

PPI同比降幅收窄至-2.3%。

核心CPI稳定，服务价格有所上涨，反映出消费需求的改善。

从短期来看，受春节错位影响，1月CPI可能上升，但2月预计将回落。

政策方面，超长期特别国债规模预计在2025年扩大，需关注相关政策对通胀的影响。

央行在2024年四季度提到可能会降准降息，以支持核心通胀。

具体数据上，食品CPI环比下降0.6%，连续三个月下跌，受天气因素和高基数影响。

猪价环比下降2.1%，短期内波动可能较小。

消费品价格也在回落，显示内需不足的现象。

PPI方面，虽然环比下降0.1%，但表现略强于季节性，生产资料和生活资料的价格走势有所不同，生产资料相对稳定，生活资料则略有下降。

总体来看，PPI的回升仍需政策支持。

风险方面，需关注国内政策落地不及预期、房地产市场下行风险及国际政策的不确定性。