国投证券-量化信用策略：信用策略仍在尴尬期-250204

- 节前一周，信用策略组合收益小幅回升，利率风格普遍优于信用风格，二级资本债表现突出。

- 各类策略组合票息收益持续上行，成为主要收益来源，城投短端下沉组合增幅显著。

- 超额收益方面，城投哑铃型策略表现最佳，其他策略中长端、超长端组合超额收益回升，短端策略表现不佳。

- 风险提示包括模拟组合配置方法失真和收益测算方法误差。

债券标的包括：二级资本债、城投债、存单、商金债、券商债。

操作建议： 1. 增加对二级资本债的配置，特别是超长型和混合哑铃型策略，因为其收益表现较好，且票息贡献超过60%。

2. 考虑城投债的哑铃型策略，因其近四周累计超额收益显著，表现优于其他策略。

3. 对于短端策略，尤其是存单和城投短债下沉策略，需谨慎，因为其超额收益不及基准组合，存单下沉型组合的超额收益甚至降至-2bp。

4. 中长端策略表现整体较好，建议继续关注城投久期策略及其他主流策略的配置。

理由： 当前利率风格策略表现优于信用风格，且各类策略组合票息收益连续上行，成为主要收益来源。

二级资本债的重仓策略在节前表现优异，且超长债策略的超额收益逐渐改善。

因此，聚焦于表现较强的债券标的和策略，能够提高组合的整体收益表现。

同时，需警惕短端策略的风险，避免不必要的损失。