中国石化：东吴证券-中国石化-600028-2024年三季报点评：Q3布伦特油价走低，公司业绩承压-241029

投资标的：中国石化（600028） 推荐理由：公司在2024年前三季度实现营业收入23665.4亿元，尽管归母净利润下降，但上游板块盈利增加，且公司注重股东回报，预计2024年股息率达4.8%。

看好油价回落后下游炼化板块盈利提升，维持“买入”评级。

- 中国石化2024年前三季度营业收入同比增长4.2%，但归母净利润下降16.5%，主要受布伦特油价下跌和产品毛利减少影响。

- 上游勘探及开发板块盈利增加，而下游炼油和化工板块盈利显著收窄，成品油销售也因柴油消费疲弱受到冲击。

- 预计2024年净利润为555亿元，维持“买入”评级，认为公司在油价回落中下游炼化盈利将改善，具备产业链优势。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度： - 营业收入：23665.4亿元（同比增长4.2%） - 归母净利润：442.5亿元（同比下降16.5%） - 扣非归母净利润：439.7亿元（同比下降12.6%） - 2024年Q3： - 营业收入：7904.1亿元（同比下降9.8%） - 归母净利润：85.4亿元（同比下降52%） - 扣非归母净利润：83.8亿元（同比下降50%） 2. **主要影响因素**： - 布伦特油价快速下跌导致库存收益大幅减少，石油石化产品毛利下降，从而对公司盈利造成压力。

3. **上游板块表现**： - 勘探及开发板块经营利润：381亿元（同比增加14%） - 油气价格： - 油价：76.56美元/桶（同比增长1.1%） - 气价：1.88元/方（同比增长5.4%） - 油气产量： - 油气当量产量：386百万桶（同比增长2.6%） - 石油净产量：211百万桶（同比增长0.3%） - 天然气产量：297亿立方米（同比增长5.6%） 4. **下游板块表现**： - 炼油板块经营利润：57亿元（同比下降67%） - 化工板块经营利润：-56亿元（同比下降） - 成品油产量：11660万吨（同比下降1%） 5. **营销及分销板块**： - 经营利润：166亿元（同比下降31%） - 成品油总销量：18167万吨（同比增长1%） 6. **股东回报**： - 预计2024年净利润：555亿元 - 分红比例：65%，合计派息361亿元 - A股股息率：4.8% - H股税前股息率：7.3%，税后股息率：5.9% 7. **盈利预测与投资评级**： - 调整2024-2026年归母净利润预测：分别为555、600、630亿元 - 对应A股PE：13.65、12.64、12.03倍 - 对应H股PE：8.87、8.21、7.82倍 - 维持“买入”评级 8. **风险提示**： - 地缘政治风险 - 宏观经济波动 - 成品油需求复苏不及预期 这些信息可以帮助投资者全面了解中国石化的业绩表现、市场环境以及未来的投资潜力和风险。