化工行业：太平洋证券-化工行业周报：制冷剂、草甘膦等高景气延续，国内外政策催化大炼化行业关注度提升-250825

- 草甘膦价格持续上涨，需求良好，库存减少，行业景气延续。

- 三代制冷剂价格稳中有升，受高温和政策影响，供给弹性受限。

- 大炼化行业关注度提升，政策推动行业整合，建议关注相关企业。

报告总结如下： 1. 草甘膦等农药价格持续上涨，需求良好，海外订单增加。

截止8月24日，草甘膦价格为26899元/吨，毛利为3964.1元/吨，周度产量和库存均有所变化。

2. 三代制冷剂价格上涨，受夏季高温和政策限制影响，R32价格上涨1000元/吨，其他制冷剂价格持平。

3. 大炼化行业关注度提升，韩国石化行业面临供应过剩，政府要求企业减产，预计将影响行业格局。

国内也有反内卷预期，可能促使老旧设备出清。

4. 民爆行业整合加速，重点项目如雅鲁藏布江和三峡水运新通道有望促进内需增长，"一带一路"战略将推动海外需求。

5. 风险提示包括下游需求不及预期、产品价格下跌及安全环保风险。

建议关注相关企业如易普力、扬农化工等。

投资标的及推荐理由： 1. 民爆行业相关企业： - 易普力 - 江南化工 - 广东宏大 - 国泰集团 - 凯龙股份 推荐理由：随着“十四五”收官在即，行业整合加速，雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长，同时“一带一路”战略的持续推进将带动民爆企业开拓海外需求。

2. 农药行业相关企业： - 扬农化工 - 兴发集团 推荐理由：行业重点企业发生安全生产事故，可能对行业供给带来扰动，值得关注。