联合资信-“退平台”对城投企业信用水平的影响-250306

- 城投企业“退平台”是为了突破融资束缚、获取发展机会，推动市场化转型。

- 退平台主体的信用级别主要为AA和AA+，与地方政府的关系逐步弱化，但短期内仍难以完全“脱钩”。

- 长期来看，债务风险区域分化加剧，只有实现真正市场化转型的主体才能有效化解债务风险。

债券标的：退平台主体债券，主要信用级别为AA和AA+。

操作建议：关注退平台主体的市场化转型进程，尤其是重庆市、江苏省、浙江省、辽宁省、吉林省、内蒙古自治区和新疆等地区的退平台进展较快的企业。

理由：退平台企业的信用水平与其与地方政府的关系逐步弱化相关，短期内债务风险相对可控，但需警惕部分弱资质城投的非标类债务违约及票据逾期情况。

长期来看，只有通过真正市场化转型的主体，债务风险才有望获得实质性化解。

因此，关注这些企业的转型能力和盈利能力，将有助于评估其债券投资的风险和收益。