光大期货-2025年下半年镍&不锈钢策略报告-250629

【期货品种】：镍矿 【交易方向】：看空 【理由】：下半年镍矿供应增加压力逐步显现，且升水已见顶，预计矛盾走弱。

【期货品种】：不锈钢 【交易方向】：看空 【理由】：不锈钢过剩格局明显，内需增量小，出口受阻，库存持续增加。

【期货品种】：硫酸镍 【交易方向】：中性 【理由】：供需双弱，国内产量下降但海外需求疲软，政策驱动下电池需求增量有限。

【期货品种】：一级镍 【交易方向】：看空 【理由】：新增产能计划投产，库存压力逐步显现，预计镍价低位震荡运行。

1. 镍矿供应在下半年可能逐步增加，预计镍矿升水将平稳，整体矛盾减弱。

2. 不锈钢行业面临过剩，因原料价格上涨与需求疲软导致利润倒挂，需等待供应减产。

3. 一级镍市场面临累库压力，预计镍价将低位震荡，价格区间在11-12.5万元/吨。