通信行业：华西证券-通信行业2024年报和2025一季报总结：AI持续催化业绩增长，关注四大产业趋势-250511

- 2024年通信行业在AI推动下业绩增长，中小企业受益于光模块板块的提升，整体市场经济活动有所复苏。

- 盈利方面，尽管2024年利润空间持续压缩，但2025年净利润有所改善，受益于AI算力和光模块等领域的增长。

- 投资建议集中在算力相关领域、光网络升级、边缘计算及相关产业智能制造和信息安全等方向，关注卫星互联网和低空经济相关标的。

2024年和2025年一季度的通信行业报告显示，AI技术持续推动业绩增长，市场呈现出四大产业趋势。

在交易层面，2024年换手率持续增长，市场博弈加剧，而2025年一季度逐渐出现高位减持。

在财务层面，整体收入增速改善，中小企业受益于光模块增长，2024年行业利润空间压缩，但2025年一季度净利润有所改善，主要得益于AI和光模块等领域的拉动。

费用方面，2024年平均费用率上升，利润承压，而2025年一季度则通过加大销售力度和缩减费用来提升利润空间。

现金流方面，企业加强现金收款，行业存货有所增加。

分板块情况来看，电信运营商业绩稳定，持续加大算力投入；无线配套类受到5G后周期影响，业绩承压；光器件及光纤光缆需求企稳，业绩提升；物联网营收下滑但2025年有望改善；IDC&CDN行业周期企稳；专网通信订单有望恢复。

投资建议方面，重点推荐算力相关领域，包括通信基础设施运营商及设备商，同时关注光网络升级、边缘算力和卫星互联网等方向的受益标的。

建议关注的企业包括中国移动、中国电信、中兴通讯、光迅科技等。

风险提示包括5G运营商资本开支低于预期、AI算力国产化进展缓慢、行业竞争加剧导致毛利率下降，以及宏观经济和贸易争端的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 算力相关领域： - **通信基础设施运营商**：如中国移动、中国电信、中国联通等，受益于算力持续投入与数智化转型。

- **无线通信与服务器设备商**：如中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖），受益于无线资本开支及设备需求。

- **相关配套服务商**：如英维克（液冷）、新雷能（电源），受益于算力需求增长。

- **算力第三方租赁**：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等，受益于数据中心需求。

2. 光网络升级： - **光模块及光放大器**：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立，受益于AI催化的光纤光缆需求。

- **激光器相关标的**：源杰科技、长光华芯。

3. 边缘算力： - **边缘安全厂商**：网宿科技。

- **边缘节点厂商**：优刻得、首都在线。

- **混合云厂商**：青云科技。

- **边缘端侧AI模组厂商**：移远通信、美格智能等。

- **高算力SoC类芯片厂商**：相关企业。

4. 卫星互联网与低空经济： - **相关受益标的**：中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等，受益于5G-A通感一体化及毫米波产业链。

- **短波超短波及无线中继产业链厂商**：海格通信、烽火电子、七一二、海能达等。

- **低轨卫星通信产业链**：海格通信、上海瀚迅、铖昌科技等。

- **北斗产业链**：华测导航、海格通信等。

5. 产业智能制造： - **数字孪生相关厂商**：能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技。

- **工业交换机厂商**：三旺通信、映翰通等。

- **能源互联网相关厂商**：金卡智能、威胜信息等。

6. 信息安全： - **综合型安全厂商**：紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等。

- **硬件厂商**：星网锐捷等。

- **专网领域**：海能达、海格通信、七一二等短波通信设备。

7. 液晶面板： - **TCL科技**（华西通信&电子联合覆盖）。

推荐理由包括：AI持续催化业绩增长、算力相关领域支撑强劲、光网络需求稳定、产业智能制造与信息安全领域潜力突出，以及卫星互联网与低空经济的市场机会。