舍得酒业：华安证券-舍得酒业-600702-24一季报点评：蓄势向前-240429

投资标的：舍得酒业 推荐理由：公司主力产品消费场景为商务宴席，持续深耕品味舍得/舍之道/藏品十年/T68等大单品，同时强化基地市场，业绩抗风险能力强。

预计公司未来业绩增长稳健，股价估值合理，具备投资潜力。

1. 舍得酒业2024年Q1业绩符合预期，收入增长4.13%，但利润略低于预期，主要受产品结构影响。

2. 公司主力产品品味舍得和舍之道在大众宴席渠道表现较好，同时加大渠道支持力度，有效去化库存，预计大众价格带将成为主要增长点。

3. 公司蓄势向前，维持“买入”评级，预计2024-2026年业绩将保持增长，但需关注需求恢复不及预期和市场竞争加剧等风险。

1. 公司发布2024年Q1业绩：收入21.05亿（+4.13%），归母5.50亿（-3.35%），扣非5.46亿（-2.54%）。

2. 24Q1公司中高档酒/普通酒分别同比增长3.31%/0.85%，中高档占比同比提高0.26pct。

3. 24春节期间，公司加大渠道支持力度，有效去化库存，为后续3月集中回款预留空间。

4. 24Q1省内/外营收同比变动+12.22%/-0.12%，省内占比同比提高2.27pct，省内成熟市场贡献主要增量。

5. 24Q1公司毛利率同比下降4.22pct至74.16%，销售/管理费用率同比分别下降2.94/0.20pct。

6. 预计2024-2026年公司实现营业总收入81.11/95.51/113.75亿元，同比+14.5%/+17.8%/+19.1%；实现归母净利润20.55/24.66/30.28亿元，同比+16.0%/+20.0%/+22.8%。