信达证券-特朗普“大漂亮”法案闯关进行时-250523

- 特朗普的减税法案在众议院取得关键进展，但仍面临共和党内部强硬派和温和派的博弈。

- 预计法案最快将在7月落地，若顺利通过，将有助于解决当前的债务上限问题。

- 下半年美债收益率可能走高，且可能出现大规模美债发行以填补TGA账户余额。

特朗普的减税法案（“One Big Beautiful Bill Act”）在众议院预算委员会获得通过，标志着法案进展的重要一步。

当前的阻力主要来自共和党内部的强硬派与温和派之间的博弈，尤其是在减税力度的分歧上。

尽管强硬派曾阻止法案的通过，但最终有四名强硬派议员选择弃权，使得法案以17:16的微弱优势通过。

接下来，众议院议长约翰逊计划在5月26日前提交全院表决，若顺利通过，法案将进入参议院审议。

预计最快在7月落地，慢则可能推迟到9月。

当前，美国的债务上限问题仍未解决，这为法案的表决设定了时间限制。

如果减税法案与债务上限问题能顺利解决，下半年美债收益率可能继续上升。

此外，财政部可能会在下半年大规模发行美债以填补TGA账户余额，从而加大美债的供给压力。

总体来看，若债务上限危机解决，预计美债收益率将呈上行趋势，风险因素包括地缘政治风险、国际油价上涨和美国就业市场疲软等。