食品饮料行业：光大证券-食品饮料行业周报：大众酒动销相对较优，零食关注渠道变化-250119

- 白酒行业面临春节动销平淡，厂商降低增长诉求，库存有望加速出清，价格空间有限。

- 休闲食品动销稳健，但渠道结构变化明显，量贩渠道增量突出，中高端礼盒厂商面临挑战。

- 投资建议集中于基本面稳健的乳制品和零食赛道，同时关注白酒行业中竞争格局较优的公司。

本周食品饮料行业周报主要分析了白酒和休闲食品的市场动态。

白酒方面，酒厂降低了增长诉求，有助于加速库存出清。

预计2025年春节动销将较去年同期出现个位数下跌或持平，销售节奏相对较晚，旺季氛围平淡，但随着春节临近，动销氛围可能加强。

高端政商务需求承压，但宴席和个人自饮场景仍具韧性。

整体来看，千元以上价位的动销放缓，而400元以内价位表现较优。

市场价格下行空间有限，部分经销商对酒厂挺价意愿增强，库存处于可控范围。

休闲食品方面，动销稳健但渠道结构变化明显。

年货节销售节奏偏晚，量贩渠道增量明显，而中高端礼盒厂商依赖原有渠道，春季动销表现低于预期。

消费者对零食礼包的需求增加，主要以坚果为主，且对质价比和品牌要求提高。

经销商更注重稳定，降低退货率，白牌品牌逐步退出市场。

投资建议方面，建议关注基本面较好的乳制品和零食赛道，主推伊利股份和盐津铺子；灵活交易超跌板块中的潜力公司，如立高食品、舍得酒业等；白酒板块可关注贵州茅台、五粮液等竞争格局优的公司。

风险分析指出，需关注宏观经济下行风险、原材料成本波动及食品安全问题。

投资标的及推荐理由如下： 1. 伊利股份：基本面逻辑相对较顺，适合作为底仓配置。

2. 盐津铺子：同样在乳制品和零食赛道中表现良好，适合长期持有。

3. 立高食品：基本面大概率见底，关注其经营改革可能带来的成效。

4. 舍得酒业：密切跟踪公司经营改革，具备投资潜力。

5. 良品铺子：关注其基本面变化，可能出现积极的经营效果。

6. 贵州茅台：在白酒板块中，布局竞争格局更优的公司，适合长期投资。

7. 五粮液：同样是白酒行业的龙头企业，具备投资价值。

8. 山西汾酒：在白酒行业中表现较为稳健，值得关注。

9. 古井贡酒：作为白酒板块的一员，具备良好的投资前景。

总体来看，投资建议围绕基本面较强的乳制品和零食行业，同时关注白酒行业中竞争格局优越的公司。